2024-03-05，民生证券发布一篇摩托车行业的研究报告，报告指出，优质供给加速驱动，出口创月度新高。

　　报告具体内容如下：

　　事件概述：据中国摩托车商会数据，2024年1月150cc+摩托车销量52.1万辆，同比+78.7%，环比+17.0%；250cc+摩托车销量3.9万辆，同比+58.0%，环比-8.0%；沙滩四轮车月度出口3.1万辆，同比+30.2%，环比+0.8%。 行业：250cc+销量同比高速增长单月出口创历史新高。据摩托车商会数据，1月中大排销量迎开门红，250cc+出口创月度新高： 1）125cc+：销量52.1万辆，同比+78.7%，环比+17.0%，接近单月历史新高（仅次于2023年8月），主要原因为125cc-150cc排量段车型+出口放量； 2）250cc+：销量3.9万辆，同比+58.0%，环比-8.0%。2024年1月销量创历年1/2月新高，主要增量来自出口： 250cc+摩托车1月出口2.2万辆，同比+83.7%，环比+5.9%，创历史单月新高，同比主要高增原因为：①春风、钱江、隆鑫等企业400-800cc车型出口高增；②2023年1月为春节，而2024年春节较晚，故提前备货。250cc+摩托车1月内销1.6万辆，同比+32.8%，环比+10.9%。 结构：400cc-800cc排量段车型销量高增。细分排量来看： 1）250cc<排量≤400cc：1月销售1.8万辆，同比+3.1%，环比-5.5%； 2）400cc<排量≤500cc：1月销售1.2万辆，同比+296.6%，环比+14.4%；其中春风贡献0.4万增量（主要为450SR内销与出口）、隆鑫通用（603766）贡献0.3万增量（无极525于2023下半年上市，带来显著增量）； 3）500cc<排量≤800cc：1月销售0.8万辆，同比+145.7%，环比+40.9%。其中钱江摩托（000913）贡献0.6万增量（主要为出口贡献）。 我们认为1月400cc-800cc排量段车型销量高增，主要原因为：①春风450SR单摆臂、无极CU525等优质供给上市时间均为2023年中，量产爬坡后对2024Q1销量具备较强提振作用；②春风、钱江等企业发力出口业务，带动销量同比高速增长。我们认为后续随着250cc+车型优质供给的持续导入，叠加春风、钱江等车企发力出口业务，将会进一步带动中大排摩托车渗透率提升。 格局：钱江、春风大排量批发份额继续提升行业集中度持续提升。1月250cc+摩托车销量前三名分别为钱江摩托、春风动力（603129）、隆鑫通用，CR3市占率合计为58.3%，较2023年全年提升近8.5pcts，大排量行业集中度持续提升，侧面体现消费者成熟化及对产品品控等内在关注，头部品牌相对占优，其中： 1）春风动力：250cc以上1月销量0.7万辆，同比+57.9%，市占率17.6%，较2023年全年+2.4pcts； 2）钱江摩托：250cc以上1月销量0.9万辆，同比+44.3%，市占率24.6%，较2023年全年+4.3pcts； 3）隆鑫通用：250cc以上1月销量0.6万辆，同比+88.9%，市占率16.0%，较2023年全年+1.6pcts； 投资建议：中大排量摩托车市场快速扩容，供给端头部车企新车型、新品牌投放加速提供行业发展的核心驱动力，同步助长摩托车文化逐步形成，持续推荐中大排摩托车赛道。参考国内汽车发展历史及海外摩托车市场竞争格局，自主品牌有望成为中大排量摩托车需求崛起最大受益者，推荐【春风动力】，建议关注【钱江摩托】。 风险提示：中大排摩托车需求下滑；禁、限摩政策收紧；市场竞争加剧。

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